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Exemplo de
Avaliação Econômica
de um Projeto

Exemplo de Avaliação Econômica de um Projeto
Cenário
A partir de um caso fictício, porém verossímil, iremos aplicar as técnicas de Análise Econômica de
Projetos.
Será descrito o cenário, suas principais variáveis, e serão tomadas decisões.

Cenário
A empresa Vento Ventania, de geração de energia eólica, pretende construir um parque eólico no
Nordeste do Brasil. Tem identificado um cenário altamente positivo para o negócio, baseado em:
• O crescimento da indústria e o aquecimento do mercado no Nordeste;
• A inexistência de outras fontes de energia próximas: não há potencial hidroelétrico na região, e
não há presença abundante de petróleo, gás ou carvão que possibilitem de forma econômica a
instalação de usinas termoelétricas.
• O crescimento do país permite esperar um aumento REAL no valor da tarifa de energia elétrica,
hoje em R$ 190/MWh, para o produtor, de 1% ao ano.

Cenário
• O governo local ofereceu incentivos fiscais, os quais permitirão que a carga tributária de
2025 (quando a usina deve estar produzindo) até 2029, seja de 5%, ao invés dos 25% que se
seguirão.
• A empresa dispõe de capital de R$ 3.000.000.000 para o investimento, e sua taxa de
desconto é de 7%; custo de equipamentos= R$ 1.200.000.000; vida útil: 15 anos
• A usina deverá ter uma capacidade instalada inicial de 900 MW, aumentando 100 MW a
cada ano, até atingir seu pico de 1.200 MW.
• A construção da usina deve durar dois anos (2023 e 2024), devendo estar já em 2025
operando com potência de 900 MW.
• O fator de utilização é variável, associado a fatores climáticos, tal como a ocorrência do El
Niño.

VPL – Cenário referencial

Preço, com aumento de
1% ao ano

FUT (aleatorio, arbitrado
no exercício)

Capacidade instalada,
aumentando de 900 a
1200

Receita Bruta = preço x
FUT x Capacidade x 24h x
365 días

CAPEX inicial 3 B, anual;
estimado depois da
partida

OPEX, estimado depois
da partida

Margem operacional =
Receita bruta – CAPEX -
OPEX

Depreciação = valor
equiptos (sem valor
residual)/15

Margem antes de
impostos = margem
operacional - depreciação

Alíquota= 5% por 5 anos,
depois 25%

Aplicação da alíquota
sobre a margem
operacional

Reincorporação da
depreciação

Fator de correção do
capital
=
1
(1 + 𝑖)!

Valor Presente Líquido
= Σ(𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑙í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ×
1
(1 + 𝑖)!

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